Hoy te traigo un tema de importancia clave pero, en lugar de escribir yo el artículo, prefiero dejarlo en manos del mejor en estos temas:
Javier Alfayate Gallardo, lleva operando 11 años en Bolsa y es escritor de Aleta de tiburón: tácticas de un operador en bolsa y de La Bolsa Evidente: ciclos y relaciones de intermercado.
¿Qué es la gestión del capital?
Llevar a cabo una correcta gestión de capital no consiste sencillamente en colocar un stop loss y dejar correr la posición. La gestión de capital va mucho más allá y trata de ser una manera de invertir consciente de que los fallos son elementos normales dentro de los sistemas de inversión y merecen un trato y estudio detallado.
Un buen sistema de trading contiene al menos un par de estrategias de gestión de capital. No se trata ni de acertar el 100% de las veces ni de aumentar el porcentaje de acierto. Se trata de interpretar correctamente la pérdida, asumir que puede ser reproducible cada ciertos periodos de tiempo y que en función de cómo la tratemos en nuestra exposición, sobreviviremos o no con el paso del tiempo.
La gestión de capital se puede llevar a cabo a través de tres maneras diferentes:
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Gestionar una cartera con un riesgo fijo en euros
Esta gestión es la más primitiva, la menos efectiva y la que no aprovecha las rachas que se generan en los sistemas. Consiste en marcar un riesgo de por ejemplo 200 euros o 300 o 100 y mantener siempre el nivel de la pérdida en esa cifra.
Por ejemplo, tenemos 5.000 euros disponibles para comprar acciones de BBVA a 8 euros. El stop pensamos que debe estar puesto en 7,50. Esto quiere decir que por cada acción que compremos, podremos perder hasta 0,50 euros. De esta manera, si como máximo interpretamos que no queremos perder más de 250 euros en esta operación, como máximo podremos comprar hasta 500 acciones, ya que 0,50 x 250 = 250 euros, sin tener en cuenta comisiones.
A medida que nuestra cartera gana o pierde, el riesgo puede ser desmedido o demasiado reducido, de tal manera que es una de las peores maneras de gestionar el capital, aparte de que el % de pérdida queda un poco al libre albedrío.
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Gestionar una cartera con un riesgo fijo en %
Esta gestión es algo más avanzada y se ajusta a las variaciones de la cartera, pero no aprovecha las rachas de los sistemas o de nuestro trading. De esta manera si tengo esos 5.000 euros, ahora mi riesgo consistirá en no perder más del 5% en cada operación.
Esto es muy importante ya que ahora en función de donde vaya colocado el stop, podremos invertir la totalidad de nuestros euros o por el contrario, invertir una parte. Por ejemplo, si esas mismas acciones del BBVA estuvieran a 10,00 euros, pero el stop cayera en los 9,20 por ejemplo, nuestro riesgo potencial se sitúa en el 8%, mientras que nuestro riesgo máximo está en el 5%. Necesariamente no invertiremos los 5.000 euros, ya que perderíamos más de lo que nos hemos permitido.
Así la cantidad máxima serían: 5 : 8 = 0,625. Esto multiplicado por el capital nos da 3.125 euros asignados para esa operación (0,625 x 5000). De esta manera compraríamos 312 acciones. Efectivamente salen las cuentas ya que si nos salta el stop, perderíamos 249,60 euros (312 x 0,80), o el 5% de máximo sobre los 2.500 euros que nos habíamos planteado.
Esta manera de gestionar el capital es el comienzo de una gestión seria y profesional. Aunque seguimos asignando arbitrariamente el % de pérdidas permitido, ya nos damos cuenta de la importancia que tiene el stop en todo esto.
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Gestionar la cartera con un riesgo óptimo y variable
La evolución de todo esto consiste en llegar a obtener qué valor es el más adecuado en cada momento en función de las estadísticas y de nuestros movimientos. Todos los sistemas tienden a tener un % de acierto específico y un ratio Bº/P igualmente fijo. Los sistemas pueden evolucionar y oscilar, pero como digo, tienden a un valor en estadísticos.
La manera más sencilla es obtener la F de Kelly a través de 2 estadísticos que todos los sistemas tienen. Basta con conocer el % de acierto y el ratio de ganancia pérdida (Bº/P) para determinar estadísticamente el mejor valor del riesgo máximo en %. Hay otra forma y es a través del cálculo de la F óptima, pero este valor requiere una herramienta de cálculo en excell. Por su complejidad no profundizaremos demasiado en este término.
¿Qué es la F de Kelly?
Así la F de Kelly es el resultado de aplicar la fórmula:
F de Kelly = % de acierto – (1- % de acierto) / (ratio Bº/P)
Si tenemos por ejemplo que con nuestro sistema acertamos aproximadamente un 60% de las veces y que nuestra media de ganancias es 2,08 y nuestra media de pérdidas es de 1,37, el resultado total será el obtener una F de Kelly con valor de 33,36%. Esto quiere decir que en teoría, si cada vez que falláramos perdiésemos el 33,36% de nuestro capital, sería la mejor manera de aumentar nuestro beneficio. Normalmente el riesgo se diluye al 10% para evitar tensiones psicológicas. De esta manera el riesgo potencial máximo y asumible se situaría en 3,36% en vez del 5% que asumíamos al comienzo como nuestro riesgo máximo. La operativa para aplicar este riesgo sería igual que en el segundo ejemplo pero en vez del 5% aplicaríamos el riesgo al 3,36%. Para aplicar la gestión de capital, el stop es imprescindible.
Nos damos cuenta cómo estábamos sobrestimando nuestro sistema. Aunque en ocasiones parezca que invertimos demasiado poco en las acciones, aplicando la gestión de capital es como menos se pierde en los malos momentos y es como más se gana cuando las cosas salen bien. A la larga os lo muestro con los siguientes ejemplos reales de aplicación de diferentes gestiones de capital y que está mostrado en el libro “Aleta de Tiburón: tácticas de un operador en bolsa”.
Conclusiones
Las gestiones de capital con F óptima a la larga ganan siempre mucho más porque ahorran más capital en los malos momentos. Cuando el mercado entra en tendencia, las operaciones buenas se multiplican y a medida que las F’s se amplian las ganancias se disparan con una gestión de capital óptima y variable.
Uxío Fraga (Trader y fundador)
Solucionado, con un capital de 8000 euros la tabla
de riesgo me permite invertir cualquier cantidad
siempre que ajustemos el riesgo al establecido por
la F óptima.
Muchas gracias por todo, Usío.
Gracías Uxío, me dejas algo más tranquilo pero continúo con el problema.Cuando en mi tabla de gestión de capital le indico que estoy inviendo 15.ooo euros, aun siendo con un riesgo ajustado a 80 euros (el 1% de mi capital), no me funcionan los parámetros de la excel, pues allí consta que tengo 8.000 euros para invertir.
En el mejor de los casos tendría que engañar al sistema,diciéndole que mi capital es de 20.000 euros, pero eso falsearía todos los datos del control de riesgo. Además, si no puedo apalancarme ni siquiera a 2:1 me resultaría más barato comprar acciones al contado.
No, si arriesgas el 1% de cada vez, estás cuidando tu gestión de capital y está perfectamente bien hecho.
Gracias por la rapidez de tu respuesta, Uxío, pero esto me plantea un problema nuevo, pues estoy sacando buenos resultados invirtiendo
intradía en el Ibex con posiciones de 2 índices, mientras que mi cuenta en el broker es de 8000 euros ¿Tu crees que estoy operando de forma imprudente, aún estando arriesgando tan sólo el 1% de mi capital, es decir 80 euros? He realizado 11 operaciones en los últimos 6 días y mi cuenta presenta saldo positivo.
Es un placer poder conectar con gente como tú y con tu club de novatos al que me enorgullezco de pertenecer.
Por la garantía (fianza) jamás, siempre por el nominal y por tu tamaño de cuenta real. Piensa que tú ganas o pierdes por el nominal. La garantía que te pida el broker no importa nada.
Buenas tardes Uxío
Tengo una duda a la que no encuentro solución en la web. Yo tengo hechas mis hojas de f óptima, pero parece ser que todo está pensado para acciones. ¿Cómo debo reflejar mis posiciones en CFDs?
¿Por la fianza que me es exigida o por el total del capital riesgo? La primera es la opción utilizada por los brókeres de CFDs, por ser más comercial, claro. La segunda me parece más realista, pero tampoco me parece objetiva. Agradeceré mucho tu respuesta. Gracias anticipadas.
Hola Uxío,
Gracias por la respuesta pero el comentario que hice ha quedado antiquado pues he añadido tu excel de Riesgo Exacto al que llevo i ahora va perfecto.
Muchíssimas gracias por él pues, ahora mismo se ha convertido en parte essencial de mi operativa.
Gràcies Uxío
Curial
Curial_IIII, creo que en realidad, el fallo estaba en cómo definías la cantidad «stop loss», pero si ahora ya te da bien, déjalo estar.
Un saludo 🙂
Hola Uxío,
Tengo una duda que me da un poco de vergüenza ponerla però en fin, pensando en que puedo ayudar a otras personas allá voy.
He echo un excel para calcular el capital màximo que puedo invertir con la F de Kelly mas la segunda opción [(F de Kelly/Stop-loss)*capital].
El tema es que algo debe estar mal pues va al revés, cuando mas pierdo mas puedo invertir. Al final he girado el càlculo del ratio W/L, és decir, lo saco haciendo (mediana pèrdidas/mediana ganàncias) i ahora sí, cuando mas gano mas puedo invertir!
En fin, no riais!
i gràcies
Curial_IIII
Perfecto, te me has adelantado 🙂
Nada, que he visto que lo has contestado en otro lado. Para empezar a hablar 20 operaciones, y mejor un mínimo de 40 y un máximo de 100.
Soy un completo novato, pero 100 me parecen muchas. Si operas poco, estamos hablando de tener en cuenta operaciones de hace un año; no sé, me ha surgido la duda.
Una duda doble sobre la f óptima y la f de kelly.¿Cuántas operaciones debo tener en cuenta como máximo y como mínimo para calcularla? Me explico:
Pongamos que he empezado a operar esta semana y solo he cerrado una operación. Con una sola operación supongo que no tiene sentido intentar calcularlas. ¿Cuánto tengo que esperar para que me den un número fiable? ¿10, 20, 30 operaciones?
Y el caso contrario. Pongamos que llevo años operando y he hecho 1000 operaciones. Supongo que no tiene sentido tener en cuenta las 1000 operaciones para calcular la f óptima o de kelly porque se trata de ver cuánto tengo que arriesgar en la próxima operación según mi operativa en los últimos tiempos. ¿Cuántas operaciones debería tener en cuenta? ¿Las 20 últimas?¿Las 50 últimas?¿Las 100 últimas?
Uxío, gracias por tu blog. Impresionante.
Vale, pero entonces hasta cuándo se diluye ese valor? Si me da un 10 %, lo bajo a un 1% también? Dónde queda el límite?
Con el 10% de dilución reduces el riesgo de ruina a un valor aceptable para casi todas las F de Kelly y óptimas. Con menos dilución no. El 10% no es un número casual.
Una preguntilla: ¿qué sentido tiene hacer un cálculo del riesgo máximo usando la F de Kelly, si después decidimos bajar el resultado al 10% del valor que nos ha salido «para evitar tensiones psicológicas», es decir, por un motivo totalmente subjetivo?
De acuerdo, gracias.
Egoitz, en el ratio Win/Loss puedes meter casi cualquier cosa, porque lo que importa es la proporción. Pueden ser euros, ticks, porcentajes o lo que tú quieras, siempre que ambos sean la misma cosa.
Buenas.
He leído el artículo y tengo una duda. Cuando habla de ganancia y pérdida medias, donde da valores de 2.08 y 1.37 respectivamente, ¿estos valores son porcentajes sobre el capital total en el momento de la operación? Es que es lo que deduzco, pero no viene especificado y me queda la duda.
Un saludo.
Hola, Miguel, exactamente igual que con cualquier otro mercado. La f óptima habla de riesgo y luego tú ajustas el tamaño de posición en función al riesgo disponible, y eso es lo único que cambia según el producto o el mercado.
Saludos Uxío,
La mía es una duda puntual. ¿Cómo se ajustaría el uso de la F óptima a las inversiones en Divisas? Incluso, consideremos que no se usa apalancamiento si es necesario.
Gracias de antemano.
La rentabilidad obtenida es (precio_salida/precio_entrada – 1)x100
Para posiciones cortas intercambias ambos precios.
¡Saludos!
Hola Uxío,
Estoy anotando todos mis resultados y respecto al ratio de w/l de mis operaciones tengo una duda de como calcularla, tengo claro el calculo de b/r para entrar en la operacion pero una vez finalizada como calculas el ratio de benefio si es positiva o de perdida si es negativa?
Yo estoy diviendo el precio salida/precio de entrada si es positva y precio entrada/precio de salida si es negativa pero no se si es correcto….
Gracias por la aclaracion!
Las cuentas no las recuerdo, y además son de Javier Alfayate, por lo que me pillan un poco descolocado ahora mismo.
Normalmente, se hace lo que tú dices, para cuentas muy pequeñas vas más fuerte que cuando ya manejas bastante capital. Eso sí, sabiendo que las cuentas pequeñas o son de entrenamiento o son «de lotería».
En cualquier caso, la idea es no rebasar nunca el 5% de ninguna cuenta, sea de 500€ o de 500 millones de euros, porque esto es lo que reduce mucho el riesgo de ruina.
Hola Uxio, supongo que es una errata «Efectivamente salen las cuentas ya que si nos salta el stop, perderíamos 249,60 euros (312 x 0,80), o el 5% de máximo sobre los 2.500 euros que nos habíamos planteado.»
Desde el planteamiento de sacar el máximo beneficio con el menor riesgo, en función del capital invertido ¿cómo lo plantearía? por ejemplo, para 500eur un riesgo del 50%, para 5000 del 5%, para 50000 del 0.5%…
Un saludo
Hola, jose.
No entiendo bien tu duda. En posiciones ganadoras vas acompañando al precio con un stop loss que ciñes conforme éste avanza. Si el precio se da la vuelta, te saca automáticamente de la posición con una pérdida que ya tienes controlada de antemano.
No sé si era eso lo que preguntabas…
Interesantisimo blog.
Tienes mi voto.
Empiezo a entender como se determina la pérdida que asumo, pero en posiciones ganadoras, cuando salgo si se tornan los vientos?
Gracias por tus comentarios.
Saludos
Hola, vicente.
Desde luego la, frecuencia con la que operes determina tu retorno anual. Supongo que esos gráficos están basados en un listado de operaciones, pero no son más que para comparar visualmente una gestión con otra.
De todos modos, tú extrapolas en función de tus números actuales. Si tienes una serie de operaciones (no inferior a 10, aunque mejor si se acerca a cuarenta) puedes hacerte una idea de como evolucionaría tu curva de beneficios.
Lo lógico es que no busques gráficos comparativos como los de arriba, sino que obtengas tus parámetros de control como son el porcentaje de aciertos, el ratio win/loss, expectativa, media geométrica, etc. Una vez que los tienes, puedes tratar de mejorarlos con ligeros retoques a tu sistema de especulación.
Por otra parte, ten en cuenta que si diversificas utilizando un mismo sistema, estás aumentando la frecuencia de operaciones y, si tu sistema es ganador, te hará acumular beneficios más depreisa.
¡Un saludo!
A ver si Uxio o Javier me podeis comentar algo de mi ultimo mensaje, no se si calcular el retorno esperado de una estrategia/sistema seria como planteo.
Un saludo.
Hola amigos,
¿como se estima el retorno esperado para un determinado horizonte?, es decir, en los graficos los horizontes son de 0 a 3 y de 0 a 5, ?¿esto esta calculado en funcion de la frecuencia de las operaciones?, si quiero calcular el retorno esperado de una determinada estrategia, tengo que saber que media de operaciones se realizan a la semana/mes/año para calcular el retorno esperado, ¿es asi?. Por ejemplo si mi estrategia genera una media de 7 operaciones al mes, 7 * 12 meses = 84 operaciones de media al año, si quiero representar graficamente ese retorno, digamos a 10 años, necesitaria unas 840 operaciones de muestra. ¿Voy por el camino correcto en el planteamiento?.
Un saludo.
Si no os gustan las mates, al menos aseguraos de no perder más de un x% de vuestra cartera por cada fallo, siendo x entre 1 y 3.
Un saludo.
Eso, eso, mándalo !
No sea que nos arruinemos antes que lo hagas, je, je…que somos novatos y como tales muy impulsivos.
Yo también lo espero porque las matemáticas nunca fueron lo mío y eso de interpretar fórmulas como que no…
Saludos!
Aclarado queda. Gracias Uxio y esperaremos con impaciencia el excel. Saludos, Félix
Hola, félix.
¡Enhorabuena por apuntar tus operaciones! No te preocupes por el Excel, que en el Boletín de Marzo (dentro de pocos días) ya os paso yo una solución completa que he creado para la f de Kelly y la f óptima.
En cualquier caso, tu pregunta es muy buena.
Para calcular la f de Kelly tus operaciones tienen que estar cerradas, pues debes anotar los resultados netos, que incluyen comisiones y deslizamientos.
No obstante, tú, antes de abrir las posiciones actuales contabas con un riesgo disponible, digamos, del 3%.
Imagina que abres una primera posición utilizando un 2% de riesgo y luego una segunda con el 1% restante.
Poco después, puedes ceñir el stop loss (sin tener que ser a breakeven) de modo que recuperas 0.8% de riesgo en una y 0.5% en otra.
No tienes nuevas operaciones cerradas ni puedes recalcular la fracción óptima (en este caso, óptima según Kelly), pero sí que vuelves a tener 1.3% de riesgo disponible para abrir una tercera operación.
Espero haber aclarado tu duda.
¡Un saludo!
Uxio, una aclaración práqctica. Estoy intentando reproducirlo en un excel. Coloco las operaciones (ya empiezo apuntarlas eh?), y los calculos para que me de la F de Kelly. Mi duda es si cuentan las operaciones en curso. Es dcir se puede calcular sobre las pasadas, esto es evidente.
Pero si tengo dos operaciones abiertas y he subido el stop al punto cero perdidas, ¿las cuento ya como aciertos? Esto es fundamental porque me permitiría ampliar posicones o no. Y en este caso ¿consideraría las ganancias y perdidas en curso de dichas operaciones? Esto segundo lo veo más complicado porque entonces un día me daría entrda y otro no.
saludos,
No me las des a mi, vicente. Dáselas a Javier Alfayate, que es el autor de este excelente artículo 🙂
¡Saludos!
Enhorabuena por el articulo Uxio, espero que este sea el primero de muchos mas, esencial el Money Management, Risk Management y riesgo de ruina.
Un Saludo.
Desde luego, la gestión del capital es de lo más importante que nos podemos encontrar para tener éxito en trading.
Es increíble como sistemas magníficos mal gestionados nos llevan a la ruina en pocas operaciones y sistemas mediocres dosificados por una buena gestión del capital hacen milagros.
(¡José Antonio, me anoto tu sugerencia!)
¡Muy interesante!
Estoy completamente convencido en que es fundamental encontrar algún sistema que penalice tu riesgo en las próximas operaciones, cada vez que se sale con pérdidas de un valor, y que lo bonifique cada vez que se obtienen beneficios y se cumplen objetivos.
El primer objetivo de un inversor a de ser…no arruinarse!
Y el peor peligro psicológico es el llamado «Síndrome del Cásino» que consiste precisamente en lo contrario, en arriesgar cada vez más «para recuperar las perdidas»…el que nunca pierde es el propietario del casino, él sabe que tarde o temprano la ambición hará que pierdan lo que han ganado sus clientes.
He estado buceando mucho por la web, y pienso Uxío que nos vendría muy bien algún artículo que hablara sobre diversificación de carteras, es decir, cuanto debemos tener en renta fija, cuanto en variable…y el eterno dilema de qué hacer con los beneficios, si ponerlos a buen recaudo o re-invertirlos…
Nos vendría a todos muy bien!
Saludos!!
Hola,
Totalmente de acuerdo con la importancia de la gestión de capital. Muy didáctico el artículo.
@Marino,
Con los CFDs, es importante además de la propia comisión de compra-venta, tener en cuenta la horquilla, comisión de financiación, etc:
http://www.solocfds.com/comisiones-cfds
Saludos
Hola novatos lo relativo a traders, yo hasta hora estoy operando en ING pero estuve mirando por internet y encontré ACTIVO TRADER para el mercado variable cobra 0,08 % con un mínimo de 8 euros; en CMCMARKET para los CFDS 0,08% en el mercado USA 2 céntimos más, no encontré ningún tipo de gastos mas si alguno de vosotros operaís en estos «trader» os agradecería que me lo comentaraís.
UN SALUDO